Российский валютный рынок
Пара доллар-рубль в конце прошлой недели частично сбросила накопленную перекупленность американской валюты, вернувшись к отметке 61 руб.
После сильного ослабления рубля на валютном рынке из-за активизации спекулянтов в ожидании решения Правительства о возобновлении валютных интервенций в валютах дружественных стран, а также коррекции нефтяных котировок, национальная валюта в конце недели вновь перешла к укреплению. По нашим оценкам, поддерживал рубль в первую очередь, выход спекулянтов со своих длинных позиций, что заметно на снижении торговой активности, а также локальная перекупленность иностранной валюты.
Стоит отметить, что на внешних рынках доллар к корзине развитых валют продолжил обновлять 20-летние максимумы при поддержке заявлений о более жесткой ДКП ФРС, а также на фоне опасений о рецессии экономики США. Заметим, что отношение евро к доллару вплотную приблизилось к 1, а на этой неделе стартует сезон отчетности в США, который в случае пессимистичных прогнозов компаний может сделать доллар локально более крепкой валютой, чем евро.
Сегодня мы ожидаем, что курс доллара на МосБирже может продолжить сбрасывать перекупленность и опуститься в диапазон 59–60 руб., в котором наблюдается важный уровень поддержки. Более сильное укрепление рубля пока выглядит маловероятным.
Полагаем, что цены на нефть Brent в ближайшие дни будут под давлением — Крылова Екатерина, управляющий эксперт ПСБ
Цены на нефть Brent на утро понедельника припадают после двух дней роста подряд в конце прошлой недели. Ближайший фьючерс торгуется около 106 долл./барр. В фокусе остается неуверенность относительно перспектив мировой экономики, несмотря на неплохой фундаментал по сырью. Ухудшение ситуации с коронавирусом в КНР (рост числа заболевших) формирует риск новой волны эпидемии, что с учетом политики страны по нулевой толерантности к ковиду, грозит новыми ограничениями и может сказаться на снижении спроса. В целом, на этой неделе основной темой будет визит Дж. Байдена в Саудовскую Аравию, где будет обсуждаться рынок нефти.
Мы продолжаем сохранять достаточно скептический взгляд на перспективы рынка нефти. Ключевым риском выступает потенциальное скатывание мировой экономики в рецессию. На ближайшие дни полагаем, что цены на Brent будут находиться под давлением, ориентир — 103–105 долл./барр.
Утренний комментарий по фондовым рынкам (11 июля) — Владимир Соловьев, главный аналитик ПСБ
В пятницу глобальные рынки предпринимали попытку роста. Индекс развивающихся стран MSCI EM укрепился на 0,5%, в то время как индекс развитых стран MSCI World прибавил 0,1%. Вышедшая статистика по безработице в США оказалась неплохой. По данным Минтруда США, количество рабочих мест в экономике страны в июне увеличилось на 372 тыс., лишь немного меньше майских 384 тыс. В целом, такие результаты говорят о сильном, но несколько перегретом рынке труда, что также вносит вклад в рост инфляции. По итогам дня доходность 10-летних гособлигаций закреплялась на уровне 3%, а индекс доллара к основным валютам вновь переписал максимумы 2002 года. Индекс широкого рынка S&P500 (-0,1%) удерживал набранные в течение недели пункты, закрывшись лишь немного ниже 3900 пунктов, а высокотехнологических компаний NASDAQ Composite прибавил 0,1%.
В начале недели внешний фон оценивается нами как негативный. Ключевые азиатские индексы находятся под давлением. Фьючерсы на американские и европейские индексы — в «красной» зон на фоне роста числа новых случаев заболевших в странах ЕС, а цены на нефть Brent — в выраженном минусе. Полагаем, что негативные настроения в течение дня сохранятся.
Из значимой статистики этой недели следует выделить публикацию данных по инфляции (CPI) в США в июне. В четверг стартует сезон отчетности в США и традиционно первыми начинают отчитываться компании банковского сектора: JP Morgan и Morgan Stanley. Полагаем, что финансовые результаты банковского сектора окажутся неплохими, что окажет рынку общую поддержку и сохранит позитивные настроения в течение дня.
Индекс МосБиржи (-0,2%) завершил пятничные торги в минусе из-за дивидендных отсечек в ряде бумаг.
Среди ключевых сегментов сильнее остальных снизился нефтегазовый сектор (ЛУКОЙЛ: -1,1%; Газпром: +0,04%; НОВАТЭК: -0,5%) из-за дивидендной отсечки в бумагах Башнефти (ао: -9%; ап: -12,8%) и Роснефти (-3,7%).
Большинство акций финансового сектора (TCS Group: -0,9%; Сбер ао: +0,2%, ап: +0,2%; ВТБ: +0,5%) вновь не продемонстрировали какой-либо значимой динамики. Отметим лишь продолжающие раллировать расписки QIWI (+5,7%).
В то же время смог подрасти сектор горной добычи и металлургии благодаря ряду бумаг, которые пользовались спросом у инвесторов (Норникель: +1%; Полюс: +1,8%; АЛРОСА: +2,3%; Petropavlovsk: +5.2%). Выделим здесь подорожавшие бумаги угледобывающих компаний (Мечел ао: +0,3%, ап: +2,2%) благодаря сильной финансовой отчётности Распадской (+6,5%) за первое полугодие.
Сегодня без дивидендов будут торговаться акции МТС, что окажет техническое давление на индекс МосБиржи. В целом, негативный сантимент на российском фондовом рынке сохранится. Вероятным нам видится сценарий ухода индекса МосБиржи ниже 2200 пунктов.
Замедление инфляции в июне выступает позитивным сигналом для рынка ОФЗ — Дмитрий Монастыршин, главный аналитик ПСБ
В пятницу торги на рынке ОФЗ проходили по сценарию последних двух недель. Доходность коротких ОФЗ продолжила снижаться, а длинных — расти. По итогам пятницы доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,97% (+2 б.п. за день, +13 б.п. за неделю), доходность 1-летних снизилась до 8,26% (-3 б.п. за день, -33 б.п. за неделю). Премия в доходности 10-летних ОФЗ к 1-летним расширилась с 24 б.п. до 71 б.п.
Увеличение спреда в доходности длинных и коротких гособлигаций традиционно происходит на ожиданиях более высокой ключевой ставки на долгосрочном горизонте. Исходя из текущего наклона кривой ОФЗ, рынок ждет снижения ключевой ставки в ближайшее полугодие до 8,0 — 8,25%. При этом средний уровень ключевой ставки на длинном горизонте предполагается около 8,5%, что представляется нам завешенным уровнем. Наш базовый прогноз предполагает снижение ставки в 2023 — 2024 годах до 7,5%. Опубликованный в пятницу консенсус-прогноз Интерфакс также предполагает ожидания аналитиков более существенного снижения ключевой ставки на сроке более года, до уровня 6,25% в 2023 — 2024 годах.
На увеличение угла наклона кривой ОФЗ сейчас скорее влияют ожидания сокращения объема коротких бумаг в обращении. До конца июля предстоит погашение ОФЗ на 0,45 трлн руб., а в ноябре-декабре еще на 0,56 трлн руб. При этом умеренное давление на длинные ОФЗ вероятно оказывают ожидания дефицита бюджета в 2022 — 2025 годах и обусловленное этим увеличение предложения нового длинного госдолга.
По данным Росстата, инфляция в июне снизилась до 15,9% г/г по сравнению с 17,1% в мае. Дефляция оказалась более сильной, чем ожидалось исходя из недельных данных. В месячном сравнении потребительские цены снизились на 0,35%. Мы ожидаем, что такая динамика инфляции будут выступать в пользу снижения ставки ЦБР на заседании 22 июля до 9,0%. До конца этого года видим потенциал снижения ставки до 8,0%.
После статистики по замедлению инфляции в РФ в июне на этой неделе ожидаем активизации покупателей на рынке рублевых облигаций. Сегодня кривая доходности ОФЗ может снизиться на 5 — 10 б.п. В то же время сдерживать оптимизм на рынке ОФЗ может неопределенность относительно возобновления валютных интервенций Минфином РФ и снижение склонности к риску из-за опасений замедления мировой экономики.